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澳门威尼斯人真人赌场:中泰宏观:“债”要不要还?“药”能不能停?

时间:2019/11/24 20:04:28  作者:  来源:  查看:69  评论:0
内容摘要:  记得我读高中的时候,有个好哥们经常生病,一生病就会去校医院开药、打针、输液,久而久之,对于感冒发热这种普通人通过自身免疫能扛过去的疾病,他也需要输液来解决了。联想到当前大家对于经济和政策的看法,我在想,如果我的这位同学突然决定要强身健体、依靠自身免疫来抵抗疾病,那是否意味着他...
  记得我读高中的时候,有个好哥们经常生病,一生病就会去校医院开药、打针、输液,久而久之,对于感冒发热这种普通人通过自身免疫能扛过去的疾病,他也需要输液来解决了。联想到当前大家对于经济和政策的看法,我在想,如果我的这位同学突然决定要强身健体、依靠自身免疫来抵抗疾病,那是否意味着他生了病就立即不用吃药打针了?

  过去一段时间,随着部分高频数据回暖,关于我国经济今年四季度或者明年企稳的观点越来越多,认为房地产市场维持平稳的观点也陆续出现。从政策角度看,我们在做长期正确的事。但这是否意味着过去大家普遍担心的杠杆问题、房地产问题,就不再成为问题了呢?经济是否真的能够企稳回升?过去政策刺激的“欠债”,是否还需要还?未来政策会如何走?

  中泰宏观每周思考第52期

  1、杠杆真的去掉了吗?从结果来说,最近几年我国的宏观杠杆率并没有下降,各部门的杠杆率也没有减少,所以我们并没有把杠杆去掉,只是债务的压力发生了转移。其实根据国际经验,杠杆也易升难降,只能进行结构优化。但我国还存在着不少刚兑和“僵尸”企业,并没有出现美国那样的居民和企业债务的部分出清,所以风险依然存在,导致政策受限。

  2、房地产没问题了吗?近几年我国房地产市场的韧性,一方面来自大、小城市房地产调控政策错位,导致地产周期错位;另一方面来自追涨杀跌的市场惯性。而从广义库存的角度看,我国房地产市场的供需关系已经在恶化,很多城市房价也出现了走平甚至下跌的情况。国家统计局公布的70城房价数据中,有一半的城市房价环比出现了下跌,每年17亿平米的销量很难维持。

  3、“药”能不能停?经济发展都是有路径依赖的,我们相信做正确的事情,包括新经济领域也在高增长,但这并不意味着过去刺激形成的“包袱”就不需要背。地产经济逐步回落,宏观经济恐难企稳,而政策上进一步放松的概率反而在提高。展望未来在基本面回落的情况下,能够主导股债行情的因素更多来自政策,一是中美贸易缓解,二是货币进一步宽松,三是房住不炒大基调下的房地产政策边际调整。从房地产经济和宏观政策角度看,我们认为明年可能更像2014年,不同的是政策的空间和力度。

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